Nos vues

1. Modèle commercial et approche d'investissement de la coentreprise agroalimentaire Tepro+Aninver

Investir dans des projets agroindustriels de grande envergure sur les marchés émergents nécessite un modèle commercial innovant qui équilibre les rendements financiers avec un impact durable. La coentreprise (JV) entre Aninver Development Partners (www.aninver.com) et Tepro Consultores Agricolas (www.tepro.es) introduit une plateforme d'investissement agroalimentaire structurée adaptée aux investisseurs institutionnels, aux institutions de financement du développement (IFD), aux fonds et aux gouvernements. Cet article explore notre modèle commercial et notre approche d'investissement, y compris la manière dont nous pouvons aider les investisseurs à structurer des véhicules d'investissement, à utiliser le financement mixte, à permettre des investissements directs et à offrir des avantages uniques aux investisseurs à la recherche d'opportunités en Afrique subsaharienne, en Asie du Sud-Est et en Amérique latine.

Aninver a remporté le prix des fournisseurs de services des fonds mondiaux africains 2023 dans la catégorie « Financement de projets »

2. Véhicules d'investissement structurés pour la croissance de l'agro-industrie

1. Fonds d'investissement mutualisés : Nos équipes peuvent soutenir l'utilisation de fonds d'investissement dédiés aux opportunités agroalimentaires. En aidant à concevoir et à lancer des fonds sectoriels, nous permettons à de nombreux investisseurs de mettre en commun leurs capitaux et de diversifier leur portefeuille de projets agricoles. Ces fonds ciblent des entreprises évolutives telles que les fermes commerciales, les installations de transformation et les infrastructures agroalimentaires. Cette approche concertée reflète des exemples industriels réussis. Par exemple, Actis a lancé un fonds agroalimentaire africain de 92 millions de dollars américains qui a investi dans des projets en Côte d'Ivoire, en Zambie, en Tanzanie, au Soudan du Sud et ailleurs. À l'instar d'autres gestionnaires d'actifs, la structure des fonds agroalimentaires de la coentreprise offre aux investisseurs une exposition à de multiples projets des marchés émergents tout en répartissant les risques et en faisant appel à une expertise professionnelle en matière de gestion de fonds.
2. Véhicules à vocation spéciale (SPV) : dans les cas où les investisseurs préfèrent cibler des projets spécifiques, la coentreprise peut créer des SPV ou des véhicules de co-investissement pour des entreprises agricoles individuelles ou des entreprises agroalimentaires. Chaque SPV délimite les actifs, les revenus et les passifs d'un projet, donnant aux investisseurs une participation directe dans une entreprise définie. Cette structure offre de la flexibilité : un investisseur institutionnel pourrait prendre une participation importante dans une ferme commerciale de 5 000 hectares par le biais d'un SPV, par exemple, tandis que la coentreprise en assure la gestion et la supervision. En structurant les transactions par le biais de SPV, la coentreprise aligne directement les intérêts des investisseurs sur la performance du projet et simplifie l'entrée de nouveaux co-investisseurs ou financiers au niveau du projet.

Nos équipes peuvent vous aider à structurer de grands investissements agricoles dans les économies en développement

c. Plateformes de financement mixte : L'une des caractéristiques de notre approche est de tirer parti du financement mixte, c'est-à-dire de combiner des capitaux publics, concessionnels ou axés sur l'impact avec des investissements privés classiques. Le financement mixte peut réduire les risques liés aux projets et attirer des sources de financement plus importantes pour des initiatives agroindustrielles à fort impact. Par exemple, le Emerging Africa Infrastructure Fund (EAIF) utilise un modèle mixte de fonds publics et privés pour financer des projets en Afrique, illustrant ainsi comment une telle structuration du financement peut débloquer de gros investissements sur des marchés difficiles. Notre équipe applique des principes similaires à l'agriculture : les capitaux concessionnels des IFD ou des fonds climatiques peuvent servir de capital junior ou de capital de première perte dans un fonds agroalimentaire, catalysant ainsi l'investissement privé en atténuant les risques. Selon le Global Impact Investing Network, le financement mixte est essentiel pour canaliser les capitaux vers les entreprises des économies émergentes qui en ont le plus besoin. En cumulant des subventions, des prêts bonifiés ou des garanties aux fonds propres des investisseurs, les véhicules de la coentreprise permettent de financer des projets qui pourraient autrement être négligés, tels que la réhabilitation d'une ferme publique abandonnée ou la mise en place d'un programme de développement de producteurs impliquant des milliers de petits exploitants.

d. Opportunités d'investissement direct : Bien que les fonds et les plateformes structurées soient essentiels, nous pouvons également aider les investisseurs à la recherche d'investissements directs dans des actifs agroindustriels. Cela peut intéresser les family offices, les fonds souverains ou les acteurs stratégiques du secteur qui souhaitent détenir des exploitations agricoles ou des entreprises agroalimentaires sans intermédiaires. L'équipe de Tepro+Aninver recherche et examine les opportunités (par exemple, une participation majoritaire dans une sucrerie ou un bail à long terme de terres agricoles irriguées) et les présente pour un co-investissement direct. La présence de Tepro sur le terrain et l'expérience d'Aninver en matière de conseil en matière de transactions permettent à la coentreprise de lancer des transactions pour compte propre. Par exemple, si un gouvernement d'Afrique subsaharienne est en train de privatiser une grande plantation de riz, nous pouvons aider un consortium d'investissement direct à l'acquérir et à la développer, en structurant la transaction, en effectuant des vérifications préalables et en gérant l'actif après l'acquisition.

3. Options de financement : fonds, titres de créance et véhicules innovants

a. Fonds de capital-investissement et de capital-risque : L'une des options de financement consiste à créer des fonds de capital-investissement qui prennent des participations dans des entreprises agroalimentaires. Le financement par capitaux propres convient parfaitement aux projets de nouvelles exploitations agricoles et de friches industrielles qui nécessitent un capital patient et des conseils stratégiques. Grâce à un soutien actif, nos équipes peuvent améliorer la gouvernance et les opérations des sociétés dans lesquelles nous investissons. Comme le montrent les tendances du secteur, l'intérêt du capital-investissement dans l'agriculture augmente, les investisseurs reconnaissant le potentiel de rendements élevés ainsi que l'impact social. La stratégie du fonds cible à la fois les rendements financiers et l'impact, conformément au fait que la majorité des investisseurs d'impact recherchent des rendements compétitifs ou supérieurs au marché dans le secteur agricole. Les investisseurs du fonds bénéficient d'une gestion active des actifs pour stimuler la création de valeur (par exemple, amélioration du rendement des cultures, extension des capacités de transformation, optimisation des chaînes d'approvisionnement), ce qui, en fin de compte, améliore les valeurs de sortie ou les flux de dividendes

Le financement par capitaux propres est bien adapté aux projets de nouvelles exploitations agricoles et de friches industrielles

b. Financement par emprunt et structures de crédit : Outre les fonds propres, nous pouvons aider à structurer le financement par emprunt de projets agroindustriels, tels que des facilités de crédit pour l'expansion des plantations ou des lignes de fonds de roulement pour les transformateurs. En proposant des titres de créance senior ou mezzanine par le biais de ses véhicules, l'investisseur puise dans des capitaux à la recherche de rendement qui privilégient les actifs à revenu fixe. Le récent fonds d'impact d'Inoks Capital, qui fournit des titres de premier rang à des entreprises agricoles durables, avec le soutien du Fonds européen d'investissement, en est un exemple. De même, notre équipe pourrait mettre en place un fonds d'emprunt pour l'agro-industrie ou aider à établir des partenariats avec des banques de développement pour prêter à des projets à des taux compétitifs. La combinaison de la dette et des capitaux propres permet d'adapter le financement aux besoins de chaque projet. Par exemple, une exploitation céréalière de 10 000 hectares peut utiliser à la fois des capitaux propres (pour acquérir des terres et des équipements) et un endettement à long terme (pour financer les coûts d'exploitation jusqu'à l'équilibre), optimisant ainsi le coût global du capital.

c. Modèles de partenariat public-privé : lorsque les gouvernements sont impliqués (par exemple, concession de terres ou installations agroalimentaires publiques), nous recommandons d'adopter des modèles de partenariat public-privé (PPP). Dans le cadre d'un PPP, la coentreprise peut co-créer des véhicules d'investissement avec une participation ou des garanties gouvernementales. L'un des modèles est un fonds de fonds ou une facilité d'investissement financée par le gouvernement ou des fonds du DFI, qu'Aninver (l'un des principaux conseillers en matière de PPP dans les économies en développement) peut aider à gérer pour attirer des co-investisseurs privés. Cette structure a des précédents en matière d'infrastructure et est maintenant appliquée à l'agriculture. Par exemple, le Fonds africain pour l'agriculture (un fonds agro-industriel panafricain) a bénéficié du soutien des IFD et des gouvernements pour stimuler le capital-investissement dans le secteur. En structurant des véhicules mixtes similaires, notre équipe facilite l'apport de capitaux institutionnels à des projets qui répondent également à des objectifs gouvernementaux tels que la sécurité alimentaire ou l'emploi rural. Les investisseurs en tirent avantage en investissant conjointement avec des entités publiques réputées, en obtenant ainsi l'assurance d'un soutien politique et de réserves de risques supplémentaires (telles que des garanties de crédit partielles ou une assurance contre les risques politiques). Vous pouvez en savoir plus sur l'expérience d'Aninver en matière de PPP en cliquant sur ce lien.

Aninver est l'un des cabinets de conseil de référence en matière de partenariats public-privé sur les marchés émergents

d. Instruments innovants : Nous pouvons aider nos clients à rester à la pointe du financement de l'agro-industrie en explorant des instruments d'investissement innovants. Il peut s'agir d'obligations vertes ou d'obligations d'impact liées aux résultats agricoles (par exemple, une obligation liée à la reforestation ou à des indicateurs d'agriculture intelligente face au climat). Cela peut également impliquer des accords de partage des recettes dans le cadre desquels les investisseurs gagnent un pourcentage des recettes agricoles, fournissant un rendement directement lié à la performance de l'exploitation. Notre équipe conçoit ces instruments pour attirer les investisseurs axés sur l'impact. Par exemple, un fonds axé sur le climat pourrait émettre une obligation pour financer l'irrigation à l'énergie solaire dans plusieurs exploitations agricoles, avec des rendements garantis à la fois par les revenus agricoles et les crédits carbone. En regroupant les investissements de nouvelles manières, il est possible de puiser dans des pools de financement thématiques (tels que le financement climatique, les fonds de sécurité alimentaire, etc.) et d'élargir le spectre des investisseurs intéressés au-delà de la finance traditionnelle. Cette flexibilité des options de financement souligne notre engagement à répondre aux préférences des investisseurs, que l'on privilégie un rendement stable, une plus-value du capital ou des résultats à impact mesurable.

4. Les avantages uniques de notre modèle d'investissement dans le secteur agroalimentaire

Les investisseurs qui font équipe avec nous peuvent bénéficier d'avantages distincts qui distinguent le modèle des fonds d'investissement classiques :

• Expertise intégrée dans les domaines des opérations et des finances : Notre coentreprise associe l'expertise agricole de Tepro depuis plus de 40 ans au sens aigu des finances et du conseil d'Aninver. Tepro est l'un des principaux groupes agroalimentaires espagnols avec près de 50 ans d'expérience dans la gestion d'exploitations agricoles. Elle gère actuellement environ 80 000 hectares de terres agricoles en Espagne, au Portugal et en Bulgarie, apportant un savoir-faire opérationnel inégalé. Cela signifie que notre équipe n'est pas seulement un conseiller en capital, mais un opérateur pratique qui supervise activement la gestion de l'exploitation agricole pour le compte des investisseurs. Cette approche intégrée atténue le risque d'exécution, ce qui constitue un avantage majeur, car de nombreux investisseurs institutionnels n'ont pas la capacité de gérer des exploitations agricoles au quotidien. En faisant confiance à la coentreprise, les investisseurs s'assurent que leurs actifs sont gérés par des agronomes chevronnés et des gestionnaires agricoles selon les meilleures pratiques.
• Sélection rigoureuse des projets et due diligence : grâce à l'expérience mondiale d'Aninver en matière de conseil (plus de 125 projets dans plus de 65 pays, 33 en Afrique), l'équipe utilise des processus de due diligence stricts pour sélectionner les opportunités. Chaque investissement potentiel fait l'objet d'une analyse de faisabilité approfondie, d'une étude de marché et d'une évaluation des risques ESG. L'expérience d'Aninver en matière de conseil à la Banque mondiale, à la Banque africaine de développement et à d'autres entités fournit à la coentreprise des cadres pour évaluer les projets par rapport aux normes internationales. Les investisseurs bénéficient de cette rigueur grâce à un portefeuille de projets bancables présentant des risques réduits. Seules les entreprises qui satisfont aux critères de viabilité (titres fonciers solides, accès à l'eau, soutien communautaire, projections financières solides, par exemple) sont présentées pour investissement. Cela réduit le risque de surprises et aligne le portefeuille sur l'appétit pour le risque des investisseurs.

Chaque investissement potentiel fait l'objet d'une analyse de faisabilité approfondie, d'une étude de marché et d'une évaluation des risques ESG.

• Le financement mixte améliore l'impact et réduit les risques : Le modèle de financement mixte n'est pas seulement une nouveauté structurante ; il apporte des avantages tangibles aux investisseurs. En intégrant des capitaux concessionnels dans les transactions, nous pouvons apporter des améliorations de crédit (par exemple, des actions subordonnées encaissant la première perte) qui protègent les investisseurs commerciaux du risque de baisse. Par exemple, si un DFI ou un fonds pour le climat contribue à hauteur de 10 % à la première perte d'un projet de réhabilitation agricole, les investisseurs privés participant à ce projet bénéficient d'une protection supplémentaire contre les pertes. Dans le même temps, les structures mixtes amplifient l'impact : les projets peuvent intégrer des éléments tels que la formation des petits exploitants ou l'adaptation aux changements climatiques financés par des subventions, ce qui favorise la réussite à long terme. Cette synergie d'impact et d'atténuation des risques rend les projets attrayants pour les investisseurs qui recherchent des rendements stables avec des avantages ESG. Cela correspond à la reconnaissance de l'industrie selon laquelle les investissements agricoles peuvent générer à la fois des rendements financiers et des résultats sociaux et environnementaux positifs.
• Diversification géographique sur les marchés à forte croissance : L'accent mis sur l'Afrique subsaharienne, l'Asie du Sud-Est et l'Amérique latine permet aux investisseurs de s'exposer à des régions à fort potentiel de croissance et présentant des avantages de diversification. L'Afrique détient à elle seule 60 % des terres arables non cultivées du monde, ce qui représente une opportunité considérable pour développer la production agricole. L'Asie du Sud-Est est une puissance dans le secteur des matières premières telles que le riz, l'huile de palme et le café, avec des marchés de consommation en pleine croissance et une amélioration du climat des investissements. L'Amérique latine est un exportateur agricole mondial et enregistre de nouveaux investissements dans l'agriculture durable et l'agritech. En structurant un portefeuille dans ces régions, Tepro+Aninver peut aider les investisseurs à répartir le risque géographique et à exploiter de multiples moteurs de croissance. Il est important de noter que les rendements agricoles de ces marchés présentent souvent une faible corrélation avec les classes d'actifs traditionnelles, ce qui constitue une couverture contre la volatilité. Historiquement, les investissements agricoles du monde entier ont affiché des rendements stables (moyenne à un chiffre par an sur deux décennies) et une résilience aux ralentissements économiques. Ce modèle permet aux investisseurs de profiter de cette stabilité et de ce potentiel d'appréciation à long terme des économies émergentes, ce qui constitue un atout de diversification précieux pour les portefeuilles institutionnels.
• Création de valeur active et améliorations opérationnelles : Contrairement aux investisseurs passifs, notre équipe mixte joue un rôle actif dans la création de valeur pour chaque projet. Par le biais de la branche de gestion agricole de Tepro, la coentreprise met en œuvre des améliorations telles que l'irrigation moderne (pour l'efficacité de l'eau), la mécanisation, la rotation des cultures et la gestion des sols, ainsi que l'introduction de variétés de semences à haut rendement. Ces améliorations opérationnelles peuvent augmenter rapidement la productivité et la rentabilité d'une exploitation. Par exemple, l'utilisation par Tepro de l'irrigation de précision et de l'agronomie basée sur les données en Espagne a permis de réaliser jusqu'à 58 % d'économies d'eau tout en maintenant les rendements, une technique qui peut être transférée à des projets dans des régions africaines où l'eau est rare. La coentreprise applique également une gestion financière et un contrôle des coûts stricts, en s'appuyant sur l'efficacité des services de conseil d'Aninver. Pour les investisseurs, il en résulte une amélioration des performances des projets : des rendements plus élevés, une production de meilleure qualité et des coûts optimisés se traduisent par des trajectoires de revenus et de bénéfices plus solides que celles de référence. Cette gestion active présente un avantage unique : elle vise à transformer des actifs sous-performants en actifs très performants, augmentant ainsi potentiellement les rendements pour les investisseurs et permettant des sorties réussies (par exemple, vente commerciale ou introduction en bourse d'une entreprise agroalimentaire après un redressement opérationnel).

5. Étude de cas : Réhabilitation d'une plantation grâce à une approche de financement mixte

Pour illustrer certaines de ces idées en action, considérez un cas hypothétique combinant les caractéristiques discutées :

Un gouvernement d'Afrique subsaharienne offre une concession de 25 ans sur une ferme rizicole irriguée négligée de 5 000 hectares. L'investisseur, avec le soutien de Tepro+Aninver, voit dans cette affaire une opportunité de transformer cette ferme d'État en une agro-industrie rentable et gérée de manière durable. Elle met en place un projet SPV — « African Rice Co. » — et réunit une coalition d'investisseurs :

• Un DFI fournit une tranche de capital junior de 20 % (capital à haut risque) et une subvention de 5 millions de dollars pour la réhabilitation des infrastructures.
• Un fonds agroalimentaire investit 50 % de ses capitaux propres, provenant de son pool de sociétés en commande-investissement institutionnelles.
• Un investisseur agricole stratégique (par exemple une société de négoce de riz basée en Asie) prend 15 % du capital, intéressé par la sécurisation de l'approvisionnement.
• Le financement restant provient d'une dette à long terme provenant d'un mécanisme de financement mixte cogéré par la coentreprise, avec des garanties de crédit partielles d'une banque publique.

Une fois le financement en place, la coentreprise reprend les opérations par l'intermédiaire de l'équipe de gestion agricole de Tepro. Au cours de la première année, ils reconstruisent des canaux d'irrigation, modernisent les équipements de meunerie et forment la main-d'œuvre locale aux techniques agricoles modernes (en tirant parti d'une subvention de renforcement des capacités). Les petits exploitants du domaine sont organisés dans le cadre d'un programme de sous-traitance : la coentreprise leur fournit des intrants et une formation, et ils fournissent du riz au moulin, renforçant ainsi l'inclusion locale.

Le renforcement des capacités est essentiel : former la main-d'œuvre locale aux techniques agricoles modernes (par exemple, en tirant parti d'une subvention de renforcement des capacités).

À la troisième année, les rendements à l'hectare ont doublé et l'usine fonctionne à 80 % de sa capacité, approvisionnant à la fois les marchés nationaux et d'exportation. African Rice Co. devient une vitrine de la réussite du financement mixte : les investisseurs tirent des bénéfices à la fois des dividendes et de l'appréciation de leurs actifs, tandis que le projet améliore la sécurité alimentaire, les moyens de subsistance et la résilience climatique (grâce à une utilisation efficace de l'eau et à des pratiques intelligentes face au climat). Un tel cas montre comment le modèle de la coentreprise peut transformer un actif public sous-performant en une entreprise florissante grâce à une structuration stratégique du financement et à une gestion experte.

6. Conclusion : un nouveau paradigme pour l'investissement dans l'agro-industrie

Le modèle commercial de la coentreprise agroalimentaire Aninver-Tepro est conçu pour combler le fossé entre les projets agricoles ambitieux sur les marchés émergents et les capitaux dont ils ont besoin. En proposant des véhicules d'investissement bien structurés, qu'il s'agisse de fonds communs ou de SPV sur mesure, et en tirant parti du financement mixte, nous pouvons ouvrir des opportunités avec des profils risque-rendement attrayants. Les investisseurs obtiennent un partenaire de confiance qui apporte non seulement une expertise en matière de structuration du capital, mais également une excellence opérationnelle pour garantir le succès des projets.

L'agriculture étant sur le point de connaître une croissance et une transformation (stimulées par la demande alimentaire mondiale, les impératifs de durabilité et l'innovation technologique), nous pouvons fournir une plateforme idéale aux investisseurs institutionnels pour participer à la hausse. Il apporte la confiance qui découle d'une approche d'investissement solide : portefeuilles diversifiés, atténuation des risques, gestion active et alignement sur les objectifs d'impact.

Les équipes d'Aninver + Tepro peuvent aider les investisseurs à identifier, analyser, structurer, développer et améliorer les grands projets agroalimentaires sur les marchés émergents

Pour les investisseurs et les partenaires de développement qui souhaitent exploiter des projets agroindustriels à fort potentiel en Afrique, en Asie et en Amérique latine, le moment est venu de s'engager. Contactez notre équipe (aninver@aninver.com) pour en savoir plus sur les véhicules d'investissement et les opportunités potentielles de structuration, et découvrez comment vous pouvez investir dans des entreprises agroalimentaires durables qui génèrent des rendements solides et un impact durable. Nos équipes sont prêtes à transformer le capital en croissance transformatrice. Rejoignez-nous pour saisir les opportunités de l'agriculture des marchés émergents.