Nuestras Opiniones

1. Modelo de negocio y enfoque de inversión de la empresa conjunta de agronegocios Tepro+Aninver

Invertir en proyectos de agronegocios a gran escala en los mercados emergentes requiere un modelo de negocio innovador que equilibre los retornos financieros con el impacto sostenible. La empresa conjunta (JV) entre Aninver Development Partners (www.aninver.com) y Tepro Consultores Agrícolas (www.tepro.es) presenta una plataforma estructurada de inversión en agronegocios diseñada para inversores institucionales, instituciones financieras para el desarrollo (IDF), fondos y gobiernos. Este artículo explora nuestro modelo de negocio y nuestro enfoque de inversión, incluida la forma en que podemos ayudar a los inversores a estructurar vehículos de inversión, utilizar la financiación combinada, permitir las inversiones directas y ofrecer beneficios únicos a los inversores que buscan oportunidades en África subsahariana, el sudeste asiático y América Latina.

Aninver fue la ganadora de los proveedores de servicios de fondos globales de África 2023 en la categoría «financiación de proyectos»

2. Vehículos de inversión estructurados para el crecimiento de los agronegocios

1. Fondos de inversión mancomunados: Nuestros equipos pueden apoyar el uso de fondos de inversión dedicados a oportunidades de agronegocios. Al ayudar a diseñar y lanzar fondos centrados en el sector, permitimos que varios inversores pongan en común su capital y logren la diversificación de una cartera de proyectos agrícolas. Estos fondos se dirigen a empresas escalables, como granjas comerciales, instalaciones de procesamiento e infraestructura de agronegocios. Este enfoque conjunto refleja los ejemplos de éxito de la industria. Por ejemplo, Actis creó un fondo de agronegocios africanos de 92 millones de dólares que invirtió en proyectos en Costa de Marfil, Zambia, Tanzania y Sudán del Sur, entre otros. Al igual que la de otros gestores de activos, la estructura de fondos de agronegocios de la empresa conjunta permite a los inversores participar en múltiples proyectos de mercados emergentes, al tiempo que distribuye el riesgo y aprovecha la experiencia profesional en gestión de fondos.
2. Vehículos con fines especiales (SPV): en los casos en que los inversores prefieran centrarse en proyectos específicos, la empresa conjunta puede establecer SPV o vehículos de coinversión para empresas agrícolas o agronegocios individuales. Cada SPV protege los activos, ingresos y pasivos de un proyecto, dando a los inversores una participación directa en el capital de una empresa definida. Esta estructura ofrece flexibilidad: un inversor institucional podría adquirir una participación significativa en una granja comercial de 5000 hectáreas mediante una SPV, por ejemplo, mientras que la empresa conjunta se encarga de la gestión y la supervisión. Al estructurar las operaciones mediante SPV, la empresa conjunta alinea directamente los intereses de los inversores con el rendimiento del proyecto y simplifica la entrada de nuevos coinversores o financiadores a nivel de proyecto.

Nuestros equipos pueden ayudar a estructurar las grandes inversiones agrícolas en las economías en desarrollo

c. Plataformas de financiación combinadas: una característica distintiva de nuestro enfoque es aprovechar la financiación combinada, es decir, combinar capital público, concesional o impulsado por el impacto con la inversión privada convencional. La financiación combinada puede reducir el riesgo de los proyectos y atraer mayores fondos para iniciativas agroindustriales de alto impacto. Por ejemplo, el Fondo de Infraestructura para África Emergente (EAIF) utiliza un modelo combinado de fondos públicos y privados para financiar proyectos en África, lo que ilustra cómo estructurar la financiación de esta manera puede impulsar grandes inversiones en mercados desafiantes. Nuestro equipo aplica principios similares a la agricultura: el capital concesional de las IED o los fondos climáticos puede servir como capital junior o capital de primera pérdida en un fondo de agronegocios, catalizando así la inversión privada al mitigar el riesgo. Según la Red Global de Inversión de Impacto, la financiación combinada es crucial para canalizar el capital hacia las empresas de las economías emergentes que más lo necesitan. Al combinar las subvenciones, los préstamos en condiciones favorables o las garantías junto con el capital de los inversores, los vehículos de la empresa conjunta permiten financiar proyectos que, de otro modo, podrían pasarse por alto, como la rehabilitación de una granja estatal abandonada o la ampliación de un plan de productores subdesarrollados con miles de pequeños propietarios.

d. Oportunidades de inversión directa: Si bien los fondos y las plataformas estructuradas son fundamentales, también podemos ayudar a los inversores que buscan inversiones directas en activos de agronegocios. Esto puede resultar atractivo para las empresas familiares, los fondos soberanos o los actores estratégicos del sector que desean ser propietarios de explotaciones agrícolas o empresas agroindustriales sin intermediarios. El equipo de Tepro+Aninver busca y estudia las oportunidades (por ejemplo, una participación mayoritaria en un ingenio azucarero o un arrendamiento a largo plazo de tierras agrícolas de regadío) y las presenta para la coinversión directa. La presencia de Tepro sobre el terreno y la experiencia de Aninver en materia de asesoramiento en materia de operaciones permiten a la empresa conjunta iniciar operaciones por cuenta propia. Por ejemplo, si un gobierno del África subsahariana está privatizando una gran plantación de arroz, podemos facilitar que un consorcio de inversión directa la adquiera y desarrolle, estructurando la transacción, realizando la debida diligencia y gestionando el activo después de la adquisición.

3. Opciones de financiación: fondos, instrumentos de deuda y vehículos innovadores

a. Fondos de capital privado y de riesgo: Una opción de financiación es la creación de fondos de capital privado que adquieran participaciones en empresas agroindustriales. La financiación mediante capital social es adecuada para proyectos agrícolas totalmente nuevos o abandonados que requieren un capital paciente y orientación estratégica. Mediante un apoyo activo, nuestros equipos pueden mejorar la gobernanza y las operaciones de las empresas participadas. Como se observa en las tendencias del sector, la participación del capital privado en la agricultura está aumentando a medida que los inversores reconocen el potencial de obtener una rentabilidad sólida junto con el impacto social. La estrategia del fondo se centra tanto en la rentabilidad financiera como en el impacto, y coincide con el hecho de que la mayoría de los inversores de impacto buscan rentabilidades competitivas o superiores a las del mercado en el sector agrícola. Los inversores del fondo se benefician de una gestión activa de activos para impulsar la creación de valor (por ejemplo, mejorar el rendimiento de los cultivos, ampliar la capacidad de procesamiento y optimizar las cadenas de suministro), lo que, en última instancia, mejora los valores de salida o los flujos de dividendos

La financiación mediante capital social es adecuada para proyectos agrícolas totalmente nuevos y abandonados

b. Financiamiento de la deuda y estructuras crediticias: Además del capital social, podemos ayudar a estructurar el financiamiento de la deuda para proyectos de agronegocios, como líneas de crédito para la expansión de plantaciones o líneas de capital circulante para procesadores. Al ofrecer deuda preferencial o intermedia a través de sus vehículos, el inversor recurre a un capital que busca rentabilidad y prefiere los activos de renta fija. Un ejemplo es el reciente fondo de impacto de Inoks Capital, que proporciona deuda preferente a empresas agrícolas sostenibles, con el respaldo del Fondo Europeo de Inversiones. Del mismo modo, nuestro equipo podría crear un fondo de deuda para agronegocios o ayudar a asociarse con bancos de desarrollo para conceder préstamos a proyectos a tasas competitivas. Combinar deuda con capital propio en la cartera de capital permite adaptar la financiación a las necesidades de cada proyecto. Por ejemplo, una granja de cereales de 10 000 hectáreas podría utilizar una combinación de capital (para adquirir terrenos y equipos) y deuda a largo plazo (para financiar los costos operativos hasta alcanzar el punto de equilibrio), optimizando así el costo total del capital.

c. Modelos de asociación entre el sector público y el privado: cuando participan los gobiernos (por ejemplo, la concesión de terrenos o instalaciones públicas de agronegocios), recomendamos adoptar modelos de asociación entre el sector público y el privado (APP). En el marco de una APP, la empresa conjunta puede cocrear vehículos de inversión con la participación o las garantías del gobierno. Un modelo es un fondo de fondos o mecanismo de inversión creado con dinero del gobierno o de las IED, que Aninver (uno de los principales asesores en materia de APP en las economías en desarrollo) puede ayudar a gestionar para atraer a coinversores privados. Esta estructura tiene precedentes en el ámbito de la infraestructura y ahora se aplica a la agricultura. Por ejemplo, el Fondo Africano para la Agricultura (un fondo panafricano de agronegocios) contó con el respaldo de las IED y los gobiernos para fomentar la entrada de capital privado en el sector. Al estructurar vehículos combinados similares, nuestro equipo facilita que el capital institucional se destine a proyectos que también persiguen objetivos gubernamentales, como la seguridad alimentaria o el empleo rural. Los inversores se benefician al coinvertir junto con entidades públicas acreditadas, lo que les garantiza el apoyo político y amortiguadores de riesgo adicionales (como las garantías crediticias parciales o los seguros contra riesgos políticos). Puedes obtener más información sobre la experiencia de Aninver en el ámbito de las APP en este enlace.

Aninver es una de las consultoras de referencia en asociaciones público-privadas en mercados emergentes

d. Instrumentos innovadores: podemos ayudar a nuestros clientes a mantenerse a la vanguardia de la financiación de la agroindustria mediante la exploración de instrumentos de inversión innovadores. Estos pueden incluir bonos verdes o bonos de impacto vinculados a los resultados agrícolas (por ejemplo, un bono vinculado a la reforestación o a indicadores de agricultura inteligente desde el punto de vista climático). También podría implicar acuerdos de reparto de ingresos en los que los inversores obtienen un porcentaje de los ingresos de los cultivos, lo que proporciona una rentabilidad vinculada directamente al rendimiento de las explotaciones agrícolas. Nuestro equipo diseña estos instrumentos para atraer a los inversores centrados en el impacto; por ejemplo, un fondo centrado en el clima podría emitir un bono para financiar el riego con energía solar en varias fincas, con una rentabilidad respaldada tanto por los ingresos agrícolas como por los créditos de carbono. Al empaquetar las inversiones de nuevas maneras, se pueden aprovechar los fondos de financiación temáticos (como la financiación climática, los fondos para la seguridad alimentaria, etc.) y ampliar el espectro de inversores interesados más allá de la financiación tradicional. Esta flexibilidad en las opciones de financiación subraya nuestro compromiso de cumplir con las preferencias de los inversores, ya sea que prioricen un rendimiento constante, la revalorización del capital o unos resultados con un impacto cuantificable.

4. Beneficios únicos de nuestro modelo de inversión en agronegocios

Los inversores que se asocian con nosotros pueden obtener distintas ventajas que diferencian al modelo de los fondos de inversión convencionales:

• Experiencia integrada en operaciones y finanzas: nuestra empresa conjunta combina los más de 40 años de experiencia agrícola de Tepro con la perspicacia financiera y de asesoramiento de Aninver. Tepro es uno de los principales grupos agroindustriales de España con casi 50 años de experiencia en la gestión de operaciones agrícolas. Actualmente gestiona alrededor de 80 000 hectáreas de tierras agrícolas en España, Portugal y Bulgaria, lo que aporta un conocimiento operativo sin igual. Esto significa que nuestro equipo no es solo un asesor de capital, sino un operador práctico que supervisa activamente la gestión de las fincas en nombre de los inversores. Este enfoque integrado mitiga el riesgo de ejecución, un beneficio clave, ya que muchos inversores institucionales carecen de la capacidad necesaria para administrar las explotaciones en el día a día. Al confiar en la empresa conjunta, los inversores se aseguran de que sus activos sean gestionados por agrónomos y administradores de fincas experimentados que utilizan las mejores prácticas.
• Selección rigurosa de proyectos y diligencia debida: gracias a la experiencia global de Aninver en consultoría (más de 125 proyectos en más de 65 países y 33 en África), el equipo emplea estrictos procesos de diligencia debida para seleccionar las oportunidades. Cada inversión potencial se somete a un exhaustivo análisis de viabilidad, un estudio de mercado y una evaluación de riesgos ESG. La experiencia de Aninver en el asesoramiento del Banco Mundial, el Banco Africano de Desarrollo y otros proporciona a la empresa conjunta los marcos para evaluar los proyectos en función de los estándares internacionales. Los inversores se benefician de este rigor a través de una cartera de proyectos financiables sin riesgos. Solo se presentan para la inversión aquellas empresas que cumplen con unos parámetros de viabilidad claros (por ejemplo, títulos sólidos de propiedad de la tierra, acceso al agua, apoyo comunitario y proyecciones financieras sólidas). Esto reduce la probabilidad de sorpresas y alinea la cartera con el apetito de riesgo de los inversores.

Cada inversión potencial se somete a un exhaustivo análisis de viabilidad, un estudio de mercado y una evaluación de riesgos ESG.

• La financiación combinada mejora el impacto y reduce el riesgo: el modelo de financiación combinada no es solo una novedad estructurante, sino que proporciona beneficios tangibles a los inversores. Al incorporar capital concesionario a las operaciones, podemos ofrecer mejoras crediticias (por ejemplo, que el capital subordinado asuma las primeras pérdidas) que protejan a los inversores comerciales del riesgo de caída. Por ejemplo, si una IED o un fondo climático contribuyen con un tramo del 10% a la primera pérdida en un proyecto de rehabilitación agrícola, los inversores privados de ese proyecto disfrutan de una protección adicional contra las pérdidas. Al mismo tiempo, las estructuras combinadas amplifican el impacto: los proyectos pueden incorporar componentes como la formación de pequeños agricultores o la adaptación al cambio climático, financiados mediante subvenciones, lo que mejora el éxito a largo plazo. Esta sinergia entre la mitigación del impacto y el riesgo hace que los proyectos sean atractivos para los inversores que buscan rentabilidades estables con beneficios ESG. Se alinea con el reconocimiento de la industria de que las inversiones en agricultura pueden lograr tanto retornos financieros como resultados sociales y ambientales positivos.
• Diversificación geográfica en los mercados de alto crecimiento: Al centrarse en el África subsahariana, el sudeste asiático y América Latina, los inversores se exponen a regiones con un alto potencial de crecimiento y beneficios de diversificación. África por sí sola posee el 60% de la tierra cultivable no cultivada del mundo, lo que representa una gran oportunidad para expandir la producción agrícola. El sudeste asiático es una fuente inagotable de productos básicos como el arroz, el aceite de palma y el café, con mercados de consumo en crecimiento y mejores condiciones para la inversión. América Latina es un exportador agrícola mundial y está viendo nuevas inversiones en agricultura sostenible y tecnología agrícola. Al estructurar una cartera en estas regiones, Tepro+Aninver puede ayudar a los inversores a distribuir el riesgo geográfico y aprovechar los múltiples factores de crecimiento. Es importante destacar que las rentabilidades agrícolas en estos mercados suelen tener una correlación baja con las clases de activos tradicionales, lo que proporciona una cobertura contra la volatilidad. Históricamente, las inversiones agrícolas en todo el mundo han mostrado rentabilidades estables (con un promedio anual de un dígito medio a alto durante dos décadas) y resiliencia a las recesiones económicas. Este modelo permite a los inversores aprovechar este potencial de estabilidad y revalorización a largo plazo de las economías emergentes, lo que supone una valiosa estrategia de diversificación para las carteras institucionales.
• Creación activa de valor y mejoras operativas: a diferencia de los inversores pasivos, nuestro equipo conjunto desempeña un papel activo en la creación de valor para cada proyecto. A través de la división de gestión agrícola de Tepro, la empresa conjunta implementa mejoras como el riego moderno (para ahorrar agua), la mecanización, la rotación de cultivos y la gestión del suelo, y la introducción de variedades de semillas de alto rendimiento. Estas mejoras operativas pueden aumentar rápidamente la productividad y la rentabilidad de una granja. Por ejemplo, el uso por parte de Tepro del riego de precisión y la agronomía basada en datos en España ha permitido ahorrar hasta un 58% de agua y, al mismo tiempo, mantener los rendimientos, una técnica que se puede aplicar a proyectos en regiones africanas con escasez de agua. La empresa conjunta también aplica una gestión financiera y un control de costes estrictos, basándose en la eficiencia de la consultoría de Aninver. El resultado para los inversores es un mejor rendimiento de los proyectos: unos rendimientos más altos, una producción de mejor calidad y unos costes optimizados se traducen en unas trayectorias de ingresos y beneficios más sólidas que las previstas. Esta gestión activa es una ventaja única: su objetivo es convertir los activos de bajo rendimiento en activos de alto rendimiento, lo que podría aumentar la rentabilidad de los inversores y permitir una salida exitosa (por ejemplo, la venta comercial o la salida a bolsa de una empresa agroindustrial tras la recuperación operativa).

5. Estudio de caso: Rehabilitación de una plantación con un enfoque financiero combinado

Para ilustrar algunas de estas ideas en acción, consideremos un caso hipotético que combina las características discutidas:

Un gobierno de África subsahariana ofrece una concesión de 25 años para una granja abandonada de arroz de regadío de 5000 hectáreas. El inversor, con el apoyo de Tepro+Aninver, ve este caso como una oportunidad para transformar esta granja estatal en una agroindustria rentable y gestionada de forma sostenible. Crea un proyecto SPV («African Rice Co.») y reúne a una coalición de inversores:

• Un DFI proporciona un tramo de capital junior del 20% (capital de alto riesgo) y una subvención de 5 millones de dólares para la rehabilitación de infraestructuras.
• Un fondo de agronegocios invierte el 50% de su capital, que proviene de su conjunto de LP institucionales.
• Un inversor agrícola estratégico (por ejemplo, una empresa comercializadora de arroz con sede en Asia) adquiere el 15% del capital, interesado en garantizar el suministro.
• El resto de la financiación proviene de una deuda a largo plazo de una línea de financiación combinada cogestionada por la empresa conjunta, con garantías crediticias parciales de un banco gubernamental.

Con el financiamiento establecido, la empresa conjunta se hace cargo de las operaciones a través del equipo de administración agrícola de Tepro. En el primer año, reconstruyen los canales de riego, mejoran los equipos de molienda y capacitan a la fuerza laboral local en técnicas agrícolas modernas (aprovechando un componente de subvenciones para el fomento de la capacidad). Los pequeños propietarios de la finca se organizan en torno a un sistema de cultivo por contrata: la empresa conjunta les proporciona insumos y formación, y ellos suministran arroz a la fábrica, lo que fomenta la inclusión local.

El desarrollo de capacidades es esencial: capacitar a la fuerza laboral local en técnicas agrícolas modernas (por ejemplo, aprovechando un componente de subvenciones para el fomento de la capacidad).

Para el tercer año, los rendimientos por hectárea se han duplicado y la fábrica opera al 80% de su capacidad, abasteciendo tanto a los mercados nacionales como a los de exportación. African Rice Co. se convierte en un ejemplo del éxito de la financiación combinada: los inversores obtienen beneficios tanto de los dividendos como de la revalorización de los activos, mientras que el proyecto mejora la seguridad alimentaria, los medios de vida y la resiliencia climática (mediante un uso eficiente del agua y prácticas inteligentes desde el punto de vista climático). Este caso demuestra cómo el modelo de empresa conjunta puede convertir un activo público de bajo rendimiento en una empresa próspera mediante la estructuración estratégica de las finanzas y una gestión experta.

6. Conclusión: un nuevo paradigma para la inversión en agronegocios

El modelo empresarial de la empresa conjunta de agronegocios Aninver-Tepro está diseñado para cerrar la brecha entre los ambiciosos proyectos agrícolas en los mercados emergentes y el capital que necesitan. Al ofrecer vehículos de inversión bien estructurados (desde fondos mancomunados hasta SPV a medida) y al aprovechar la financiación combinada, podemos aprovechar oportunidades con atractivos perfiles de riesgo-rentabilidad. Los inversores obtienen un socio de confianza que no solo aporta su experiencia en la estructuración del capital, sino también su excelencia operativa para garantizar el éxito de los proyectos.

Con la agricultura preparada para crecer y transformarse (impulsada por la demanda mundial de alimentos, los imperativos de sostenibilidad y la innovación tecnológica), podemos ofrecer una plataforma ideal para que los inversores institucionales aprovechen las ventajas. Brinda la confianza que proviene de un enfoque de inversión sólido: carteras diversificadas, mitigación de riesgos, gestión activa y alineación con los objetivos de impacto.

Los equipos de Aninver + Tepro pueden ayudar a los inversores a identificar, analizar, estructurar, desarrollar y mejorar los grandes proyectos de agronegocios en los mercados emergentes

Para los inversores y socios de desarrollo interesados en aprovechar proyectos de agronegocios de alto potencial en África, Asia y América Latina, ahora es el momento de participar. Póngase en contacto con nuestro equipo (aninver@aninver.com) para obtener más información sobre los vehículos de inversión y la estructuración de las posibles oportunidades, y descubra cómo puede invertir en empresas agroindustriales sostenibles que generen beneficios sólidos y un impacto duradero. Nuestros equipos están preparados para convertir el capital en un crecimiento transformador. Únase a nosotros para aprovechar las oportunidades que ofrece la agricultura de los mercados emergentes.