Nuestras Opiniones

Las pequeñas y medianas empresas se encuentran en el centro de la mayoría de las economías en desarrollo, pero operan con una desventaja estructural: el sistema financiero a menudo las valora como un riesgo antes de verlas como una oportunidad. No se trata simplemente de una cuestión de escasez de capital. Es el efecto acumulativo de las brechas de información, la debilidad de los regímenes de garantía, los altos costos de las transacciones y las decisiones regulatorias lo que, a veces de manera involuntaria, inclina la financiación hacia las empresas más grandes y formales. El resultado es una conocida paradoja del desarrollo: se espera que las pymes generen empleo, productividad y resiliencia, al tiempo que se les niega el oxígeno necesario para crecer.

Para los responsables políticos y los inversores, lo que está en juego es cada vez mayor. La volatilidad macroeconómica, los impactos climáticos y la fragmentación geopolítica obligan a las empresas a adaptarse más rápido, tener más capital circulante e invertir en resiliencia operativa. Al mismo tiempo, los gobiernos están bajo presión para crear puestos de trabajo y ampliar las bases impositivas sin aumentar las nóminas públicas. Por lo tanto, la financiación de las pymes no es una agenda de inclusión especializada; es una agenda de competitividad. La cuestión no es si se debe ampliar el acceso, sino cómo hacerlo de manera que sea comercialmente sostenible, fiscalmente disciplinada e institucionalmente creíble.

Por qué la financiación de las pymes fracasa en la práctica

La «brecha de financiación» se describe con frecuencia como una escasez de liquidez, pero el cuello de botella es más preciso: los bancos luchan por financiar a las pymes de manera eficiente y defendible. Muchas pymes tienen un historial financiero precario, operaciones basadas en efectivo e ingresos volátiles vinculados a la estacionalidad o a los precios de las materias primas. Esto hace que la evaluación crediticia tradicional sea costosa, y en los mercados en los que la aplicación de la ley es lenta, el valor de recuperación esperado de las garantías es bajo. Cuando los prestamistas no pueden fijar el precio del riesgo con precisión, racionan el crédito. Cuando racionan el crédito, el mercado parece que hay escasez, incluso cuando existe liquidez en otras partes del sistema.

La informalidad amplifica esta dinámica. Es posible que las empresas informales estén evitando racionalmente los impuestos o las cargas regulatorias, pero también están optando por no seguir los registros de datos de los que depende la financiación. La cuestión no es moral, es mecánica. Sin información verificable, los prestamistas sustituyen el potencial empresarial por hipótesis conservadoras y colaterales. Esta es la razón por la que «capacitar a las pymes para que elaboren planes empresariales» rara vez sirve por sí solo. A menos que disminuyan los costos de suscripción y mejoren las perspectivas de recuperación, la curva de oferta del crédito a las pymes seguirá siendo tenaz.

También hay una capa macroeconómica que con frecuencia se pasa por alto. En muchos países en desarrollo, los bancos obtienen atractivas rentabilidades ajustadas al riesgo al mantener títulos públicos o conceder préstamos a un grupo reducido de empresas de primer nivel. En ese entorno, los préstamos a las pymes deben competir con alternativas que son más simples, seguras y baratas de administrar. Si no se aborda la estructura de incentivos del sector financiero, la financiación de las pymes seguirá siendo una aspiración política más que un resultado del mercado.

Las barreras reales: riesgo, costo y confianza

El riesgo crediticio es solo un componente del problema. Para las pymes, el costo de los préstamos refleja no solo la probabilidad de impago, sino también el costo del servicio de los pequeños préstamos. La originación, la diligencia debida, la supervisión y el cobro son costosos en relación con el tamaño de las entradas, especialmente en zonas geográficas fragmentadas. Incluso cuando las tasas de interés estén limitadas o subvencionadas, los prestamistas responderán restringiendo la elegibilidad o reduciendo la exposición, porque los márgenes no cubren los costos operativos. La eficiencia, y no la generosidad, es la ruta escalable para reducir los costos de los préstamos de las pymes.

La confianza es la otra barrera. Las pymes suelen percibir a los bancos como personas lentas, impredecibles y obsesionadas con las garantías, mientras que los bancos perciben que las pymes son opacas y difíciles de gestionar. Este escepticismo mutuo moldea el comportamiento: las pymes no declaran lo suficiente; los bancos otorgan garantías excesivas; las relaciones siguen siendo transaccionales y no de desarrollo. En muchos mercados, esto se ve agravado por la debilidad de las agencias de crédito, la limitada infraestructura de operaciones garantizadas y los obstáculos judiciales. La consecuencia es un sistema de financiación que es racional a nivel microeconómico, pero subóptimo a nivel nacional.

Qué funciona: construir un ecosistema de financiación, no un solo instrumento

Las mejoras más duraderas provienen del cambio de la lógica de suscripción. Los pagos digitales, la facturación electrónica, la presentación electrónica de impuestos, los flujos de dinero móviles y las ventas basadas en plataformas generan datos alternativos que pueden reducir la asimetría de la información. Sin embargo, el punto estratégico no es la «disrupción de la tecnología financiera». El objetivo es convertir la actividad económica en señales confiables y autorizadas que los prestamistas puedan utilizar. Cuando se produce esa conversión, las decisiones crediticias son más rápidas, baratas e inclusivas, a menudo sin reducir los estándares.

La financiación de la cadena de suministro es un canal particularmente pragmático porque permite que el crédito de las pymes dependa de contrapartes más sólidas y de transacciones verificables. Cuando las pymes venden a grandes compradores (agencias públicas, empresas o exportadores), la obligación de pago del comprador puede utilizarse para reducir el riesgo de financiación. Esto reduce la dependencia de las garantías fijas y alinea el crédito con la generación de ingresos. Sin embargo, requiere más que un producto. Necesita disciplina en las adquisiciones, integridad de las facturas y flujos de trabajo digitales. La financiación de la cadena de suministro tiene éxito cuando los sistemas comerciales y públicos cooperan en la fiabilidad de los datos y los pagos.

Los sistemas de garantía también pueden desempeñar un papel, pero solo bajo una gobernanza estricta. Las garantías mal diseñadas pueden desplazar a la disciplina privada o convertirse en pasivos contingentes que los gobiernos no pueden gestionar. Las garantías bien diseñadas, por el contrario, pueden catalizar los préstamos al absorber una porción definida del riesgo, incentivar el crecimiento de la cartera y alentar a los prestamistas a conocer el segmento. La diferencia radica en los precios, la elegibilidad, la gestión de las reclamaciones y la supervisión del rendimiento. Una garantía no es un subsidio; es un contrato de riesgo compartido que debe gestionarse como tal.

Para las pymes en fase de crecimiento, los instrumentos de capital y cuasicapital importan tanto como la deuda. Muchas pymes están subcapitalizadas e intentan financiar su expansión únicamente a través de líneas de capital circulante, lo que no es compatible desde el punto de vista estructural. Ampliar el acceso al capital de riesgo no es realista en todas partes, pero los instrumentos de financiación combinados, el capital privado local, la financiación basada en los ingresos y los fondos estructurados pueden cubrir las brechas en los casos en que los modelos empresariales son viables pero el apetito por el riesgo es limitado. La disciplina estratégica consiste en adaptar el instrumento a la madurez empresarial, no en obligar a todas las empresas a pasar por el mismo canal de endeudamiento.

La agenda política e institucional que desbloquea la escala

Las reformas financieras con frecuencia se enmarcan como mejoras técnicas, pero los mayores beneficios provienen de la confiabilidad institucional. Las leyes sobre operaciones garantizadas, los registros de garantías, los marcos de activos muebles y una aplicación más rápida pueden cambiar considerablemente las expectativas de recuperación de los prestamistas. Del mismo modo, fortalecer los sistemas de información crediticia y fomentar la interoperabilidad de los datos en las plataformas de pagos, impuestos y registros puede reducir los costos de suscripción. La financiación de las pymes aumenta cuando las instituciones reducen la incertidumbre, no cuando los gobiernos anuncian sus objetivos.

La contratación pública también merece atención como palanca financiera. Cuando los gobiernos pagan tarde a los proveedores, provocan problemas de liquidez en la cadena de suministro y, de hecho, obligan a las pymes a financiar al estado. Los pagos puntuales y predecibles pueden desbloquear la financiación de los proveedores y reducir las dificultades de las pymes. En este sentido, la reforma de las adquisiciones no solo tiene que ver con la gobernanza, sino que es una intervención en el balance del sector privado. Cuando existen restricciones fiscales, los gobiernos aún pueden mejorar la previsibilidad mediante calendarios de pago más claros, facturación verificada y una gestión transparente de los atrasos.

También hay una pregunta práctica sobre la secuenciación. La formalización se presenta con frecuencia como un requisito previo para la financiación, pero como resultado puede resultar más eficaz. Cuando las pymes ven un valor tangible (acceso a un crédito asequible, elegibilidad para la contratación o aprobaciones más rápidas), tienen incentivos para ingresar a los sistemas formales. El camino más rápido hacia la formalización suele ser hacer que sea útil desde el punto de vista comercial.

La lógica de la inversión: centrarse en la financiabilidad y la entrega

Para los inversores y las instituciones financieras internacionales, la financiación de las pymes es atractiva pero difícil porque el rendimiento depende de la ejecución local. Las estrategias más financiables son aquellas que controlan la cartera de aseguramiento, la calidad de los datos y la capacidad de cobro, a la vez que funcionan con permisos reglamentarios claros. Esta es la razón por la que las asociaciones entre bancos, empresas de tecnología financiera, plataformas y agencias públicas son cada vez más importantes: cada una tiene una pieza del rompecabezas: el balance, la distribución, los datos o la capacidad de compartir los riesgos. La cuestión clave es la gobernanza: quién es el propietario del cliente, quién es el propietario de los datos y quién es responsable cuando las cosas van mal.

A nivel nacional, la expansión de la financiación de las pymes debe abordarse como un programa ecosistémico con resultados operativos mensurables (tiempos de aprobación, rendimiento de la cartera, costo de servicio y cobertura de segmentación), en lugar de la implementación de un solo producto. Sin esas métricas, es fácil confundir los volúmenes de desembolsos con el impacto y el crecimiento del crédito con el acceso sostenible. El objetivo no es prestar más, sino prestar mejor a gran escala.

Para sortear estas disyuntivas se requiere algo más que un «apoyo genérico a las pymes». Exige integrar la inteligencia de mercado, el análisis regulatorio e institucional y un diseño de la prestación de servicios que vincule los instrumentos financieros con las realidades de la informalidad, la escasez de datos y las restricciones en materia de cumplimiento. En Aninver, ayudamos a los clientes a estructurar iniciativas de financiación para las pymes que puedan invertirse e implementarse, basándonos en la experiencia acumulada en materia de desarrollo del sector privado, asesoramiento sobre políticas y diseño de programas, incluidos proyectos sobre la competitividad de las pymes, las estrategias de crecimiento inclusivo y los sistemas digitales e institucionales que fortalecen el funcionamiento del mercado. Para obtener más información sobre cómo abordamos el desarrollo del sector privado y los ecosistemas de financiación, consulte nuestra sección de proyectos o solicite apoyo estructurado para diseñar, reducir el riesgo y ejecutar programas de financiación para las pymes.