Nuestras Opiniones

La inversión de impacto va más allá de los beneficios financieros: se trata de generar beneficios sociales o ambientales reales junto con las ganancias. Garantizar que los beneficios prometidos se cumplan realmente requiere una diligencia debida rigurosa. En este blog, explicamos qué significa la debida diligencia en la inversión de impacto, por qué es importante y cómo llevarla a cabo de manera eficaz. Abordaremos la evaluación de las reclamaciones de impacto, la identificación y la mitigación de los riesgos y la evaluación de si una empresa de impacto está lista para la inversión. Basándonos en la experiencia de Aninver en la preparación de proyectos, las evaluaciones de inversiones y la evaluación de los proyectos en desarrollo, ilustramos cómo se aplican estas prácticas sobre el terreno.

1. Debida diligencia en la inversión de impacto: qué es y por qué es importante

En las finanzas tradicionales, la debida diligencia significa una investigación exhaustiva de la salud empresarial de una posible inversión. En la inversión de impacto, la diligencia debida tiene una dimensión adicional: examina tanto la viabilidad financiera como el impacto social y ambiental. Este proceso implica profundizar en la misión, el modelo y las métricas de una empresa para verificar que puede generar cambios positivos y retornos sostenibles.

¿Por qué es importante? La inversión de impacto ha crecido rápidamente y, con ella, el riesgo de «lavar el impacto», es decir, afirmaciones de impacto exageradas o no comprobadas. Una diligencia debida sólida ayuda a los inversores a distinguir las oportunidades genuinas de alto impacto de las empresas bien intencionadas pero arriesgadas. Protege a los inversores de las pérdidas financieras y del riesgo para su reputación, y garantiza que el capital fluya hacia los proyectos que realmente marcan la diferencia. En resumen, la diligencia debida es el guardián que hace que la inversión de impacto sea creíble y efectiva. Al analizar cuidadosamente cada oportunidad, los inversores de impacto pueden estar seguros de que sus fondos generarán resultados reales sobre el terreno y, al mismo tiempo, cumplirán con sus responsabilidades fiduciarias.

2. Evaluación de las afirmaciones de impacto: lógica, medición y alineación del impacto

Una parte fundamental de la debida diligencia en materia de inversión de impacto consiste en verificar las afirmaciones de impacto que hace una empresa. Esto significa preguntarse: ¿Logrará realmente esta empresa los resultados sociales o ambientales que promete? Un enfoque sistemático para evaluar el impacto incluye analizar varios elementos clave:

Lógica del impacto (teoría del cambio): examina la lógica de causa y efecto detrás de la misión de la empresa. ¿Cómo conducen sus actividades a resultados positivos para las personas o para el planeta? Por ejemplo, si una empresa emergente proporciona linternas solares a comunidades que no están conectadas a la red, ¿explica claramente cómo esto conduce a una mejora de la educación, la salud o los ingresos? Una lógica de impacto creíble o una teoría del cambio muestran una relación directa entre el producto o servicio y los beneficios sociales cuantificables. Debe estar respaldada por pruebas o por una justificación plausible, no por ilusiones. Durante la diligencia debida, los inversores revisan esta lógica de manera crítica para garantizar que la afirmación de impacto sea realista.

Herramientas y métricas de medición: «Lo que se mide, se gestiona». Una empresa de impacto debe tener una forma de cuantificar y rastrear sus resultados. Como parte de la diligencia debida, comprueba qué métricas de impacto utiliza la organización y cómo recopilan los datos. ¿Disponen de datos de referencia e indicadores claros de éxito (por ejemplo, el número de hogares de bajos ingresos atendidos, la reducción de las emisiones de carbono o la mejora de los puntajes de los estudiantes en los exámenes)? Las herramientas de medición sólidas pueden abarcar desde encuestas y auditorías de campo hasta el uso de marcos de indicadores estándar. El objetivo es garantizar que la empresa pueda demostrar su impacto con datos, no solo con anécdotas. Los inversores suelen fomentar el uso de estándares industriales para las métricas (como el catálogo IRIS+ de la Global Impact Investing Network) u otras metodologías verificadas para garantizar que los resultados del impacto sean creíbles y comparables.

Alineación con los marcos globales: el impacto no se produce de forma aislada, sino que con frecuencia contribuye a alcanzar objetivos sociales más amplios. Durante la diligencia debida, los inversores evalúan si los objetivos de impacto de la empresa se alinean con los marcos y prioridades mundiales reconocidos. Un punto de referencia común son los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas. Por ejemplo, una empresa social de atención médica podría alinearse con el ODS 3 (buena salud y bienestar), o un proyecto de energía renovable con el ODS 7 (energía limpia y asequible). La alineación con estos marcos indica que la empresa está abordando un tema prioritario y puede ayudar a comunicar su propósito a las partes interesadas. También garantiza que el impacto se defina de manera que la comunidad global considere significativa. Además, algunos inversores buscan adherirse a principios como los principios operativos de la IFC para la gestión del impacto u otras mejores prácticas, que garantizan que la empresa aborde el impacto de una manera estructurada y responsable. En resumen, una empresa cuya misión se ajusta a los objetivos y estándares mundiales tiene más probabilidades de generar un impacto relevante y reconocido.

Al evaluar rigurosamente estos aspectos (la lógica, la medición y la alineación), la diligencia debida ayuda a confirmar que los beneficios sociales y ambientales de una inversión no son solo palabras de moda sobre el papel. Este proceso desafía a los emprendedores a aclarar su modelo de impacto y, a menudo, lo refuerza. Para el inversor, genera confianza en que el impacto prometido es auténtico y verificable, y sienta una base sólida para tomar una decisión de inversión.

3. Identificar y mitigar los riesgos financieros y operativos en Impact Ventures

No importa cuán inspiradora sea la misión, una inversión de impacto también debe soportar los riesgos del mundo real. Las empresas de impacto suelen operar en mercados desafiantes o con modelos no probados, por lo que la diligencia debida debe arrojar luz sobre las posibles dificultades. Dos amplias categorías de riesgos son especialmente importantes: los riesgos financieros y los riesgos operativos.

Riesgos financieros: incluyen cualquier riesgo que pueda poner en peligro la salud financiera de la empresa o la rentabilidad de un inversor. Durante la diligencia debida, los inversores examinan el modelo de negocio y las proyecciones financieras de la empresa. ¿Existe un camino claro hacia la rentabilidad o los ingresos sostenibles? Por ejemplo, una empresa social que vende filtros de agua asequibles necesita un volumen de ventas (o subsidio) suficiente para cubrir los costos. ¿Son realistas sus precios y su volumen dado el mercado objetivo de bajos ingresos? Los inversores revisarán los estados financieros, la economía de la unidad y las hipótesis sobre el crecimiento. Los riesgos financieros más comunes en las empresas de impacto pueden ser las previsiones de ingresos demasiado optimistas, la incertidumbre de los flujos de financiación o la alta dependencia de las subvenciones o donaciones. La exposición cambiaria o la inestabilidad política en la región también pueden plantear riesgos financieros. Una vez identificados, estos riesgos pueden mitigarse: por ejemplo, estructurando inversiones por tramos (liberando fondos por etapas en función del rendimiento) o exigiendo a la empresa que obtenga contratos clave o cofinanciación antes de que el inversor se comprometa por completo. Una rigurosa diligencia financiera garantiza que la misión de la empresa esté respaldada por un motor económico sólido, de modo que hacer el bien y mantenerse a flote vayan de la mano.

Riesgos operativos: los problemas operativos pueden hacer fracasar una empresa de impacto, incluso si las finanzas parecen buenas sobre el papel. Esta categoría cubre los desafíos diarios y de ejecución estratégica. La diligencia debida examina la capacidad, los procesos y el contexto del equipo para detectar las señales de alerta. Por ejemplo, ¿la dirección tiene la experiencia necesaria para llevar a cabo este proyecto? ¿Hay dependencias entre personas clave (una o dos personas sin las cuales la operación fracasa)? ¿Qué pasa con el cumplimiento normativo y las licencias en las comunidades objetivo? Las empresas de impacto suelen funcionar en entornos con poca infraestructura; piense en una empresa emergente de atención médica que opera en pueblos remotos y se enfrenta a obstáculos logísticos. Los riesgos operativos pueden incluir interrupciones en la cadena de suministro, fallos tecnológicos, dificultades para comunicarse con los clientes o educarlos, e incluso problemas de seguridad en áreas inestables. La identificación temprana de estos riesgos es crucial. Los inversores se harán preguntas como las siguientes: ¿Cómo contratará y formará a suficiente personal cualificado a medida que vaya creciendo? ¿Qué pasa si una nueva ley cambia la viabilidad de su producto? Para cada riesgo, debe ser evidente un plan de mitigación. Esto podría implicar contar con proveedores de respaldo, invertir en la capacitación del personal, contratar a socios locales para que gestionen las relaciones con la comunidad o poner a prueba el servicio a pequeña escala para resolver los desafíos antes de la expansión. Una revisión exhaustiva de los riesgos no significa eliminar todos los riesgos (lo cual es imposible en cualquier empresa), sino que garantiza que el emprendedor cuente con estrategias para gestionar y reducir los riesgos críticos, de modo que el proyecto pueda lograr su impacto de manera confiable.

Es importante destacar que la debida diligencia no solo revela los riesgos, sino que también mide la actitud y la preparación de la empresa para afrontarlos. Los inversores de impacto valoran que una empresa social sea sincera acerca de sus desafíos y proactiva a la hora de abordarlos. Al combinar la identificación del riesgo con estrategias constructivas de mitigación, el proceso de diligencia debida ayuda a preparar la empresa para el éxito después de la inversión. Se trata de ser realista y estar preparado: reconocer lo que podría salir mal y garantizar que existen planes para mantener la misión por buen camino incluso en situaciones de adversidad.

4. Evaluación de la preparación para la inversión: gobierno, escalabilidad y equipo

Más allá del impacto y el riesgo, los inversores de impacto desean saber si una empresa está realmente preparada para invertir. La preparación para la inversión significa que la organización cuenta con las estructuras y los atributos necesarios para utilizar y gestionar eficazmente los fondos invertidos para el crecimiento. Durante la diligencia debida, hay varios factores que indican el grado de preparación de una empresa:

• Gobernanza y transparencia sólidas: una empresa con buena gobernanza brinda a los inversores la confianza de que se gestionará de manera responsable. Esto incluye tener una estructura organizacional clara, órganos de supervisión (como una junta directiva o asesora activa) y controles internos para la toma de decisiones y la gestión financiera. Con la debida diligencia se analizará el grado de transparencia de la empresa con respecto a sus finanzas y resultados. ¿Presenta informes periódicos sobre el desempeño y cuenta con controles y contrapesos? Una gobernanza sólida es especialmente vital en las empresas de impacto que podrían atraer a las comunidades o a la financiación pública; garantiza la rendición de cuentas tanto en lo que respecta al dinero como a la misión. En la práctica, un inversor puede comprobar si la empresa ha auditado las cuentas financieras, las políticas éticas y un marco de gobierno que evite el uso indebido de los fondos o la desviación de la misión. Es mucho más probable que una organización bien gobernada amplíe su impacto con éxito y asuma las responsabilidades que conlleva la inversión externa.
• Escalabilidad del modelo: los inversores de impacto suelen buscar empresas que puedan aumentar su impacto de manera significativa. La debida diligencia evalúa si el modelo de negocio es escalable y replicable. Preguntas a tener en cuenta: ¿Puede la empresa expandirse a nuevas regiones o atender a una población mucho mayor de manera rentable? ¿O se adapta en gran medida a un lugar pequeño o depende de condiciones únicas? Un proyecto puede tener un impacto maravilloso en una aldea, pero si no se puede expandir más allá de esa aldea, los inversores pueden dudar. Los indicadores de escalabilidad incluyen el uso de tecnología o procesos que puedan gestionar un mayor volumen, un gran mercado accesible y una estrategia de crecimiento (por ejemplo, capacitar a los franquiciados locales para que imiten un modelo de microfranquicia social). Además, la escalabilidad no solo tiene que ver con el tamaño, sino con la eficiencia a escala. Durante la diligencia debida, los inversores evaluarán si los costes unitarios disminuirán a medida que aumente el volumen o si existen sistemas para gestionar una operación de mayor envergadura (como sistemas de TI, cadenas de suministro, etc.). Un modelo escalable significa que la empresa puede amplificar el impacto sin un aumento proporcional de la complejidad o el costo, lo cual es clave para atraer inversiones más grandes.
• Equipo capaz y comprometido: en última instancia, son las personas las que ejecutan los planes y se adaptan a los desafíos. Un análisis minucioso del equipo es la piedra angular de la evaluación de la preparación para la inversión. Los inversores tienen en cuenta la experiencia, la trayectoria y el compromiso del equipo con la misión. ¿Los líderes tienen la combinación adecuada de habilidades, por ejemplo, una comprensión del problema social en cuestión y una sólida experiencia en gestión empresarial? Una startup podría tener una innovación brillante pero carecer de un equipo que sepa cómo comercializarla o gestionar las finanzas, lo que sería una señal de alerta. El proceso de diligencia debida puede incluir entrevistas con los miembros clave del equipo, la verificación de referencias y la revisión del organigrama. También es importante que el equipo se comprometa tanto con el impacto como con la rentabilidad, y que demuestre una mentalidad orientada a la misión pero conocedora de los negocios. Además, la presencia de una segunda línea de liderazgo o de un plan para el crecimiento del talento es una ventaja, ya que demuestra que la empresa no depende únicamente de una o dos personas. Un equipo sólido da a los inversores la confianza de que el proyecto puede ejecutar su plan, superar los obstáculos y administrar la inversión de manera eficaz.
• Plan empresarial claro e impulso: Una empresa lista para invertir debe venir acompañada de un plan empresarial bien articulado y, preferiblemente, con un poco de impulso inicial o una prueba de concepto. La debida diligencia verificará que la empresa tenga una estrategia realista sobre cómo utilizará los fondos invertidos para lograr el crecimiento. Esto incluye comprobar las suposiciones de su plan de negocios (tamaño del mercado, captación de clientes, precios, etc.) y comprobar que el concepto funciona. Los ingresos iniciales por ventas, un proyecto piloto exitoso, una base de usuarios en crecimiento o asociaciones garantizadas podrían ser la clave. Por ejemplo, si una empresa de agricultura social afirma que mejorará los ingresos de los agricultores, ¿ha llevado a cabo un proyecto piloto con una comunidad agrícola y ha registrado aumentos en sus ingresos? Cualquier validación del modelo en el mundo real aumenta considerablemente la confianza. Demuestra que la empresa no es solo una gran idea sobre el papel, sino algo que se ha probado y perfeccionado. Si no hay mucho éxito (por ejemplo, si se trata de una idea en una fase muy temprana), la diligencia debida se centrará más en la solidez de las suposiciones y, quizás, en la credibilidad de la investigación o innovación en la que se basa la idea. En última instancia, un plan claro, junto con un progreso demostrado, les indica a los inversores que la empresa sabe hacia dónde va y que ha empezado a avanzar en la dirección correcta.

Cuando una empresa de impacto obtiene buenos resultados en estos frentes (gobernanza, escalabilidad, equipo y planificación), es señal de que la organización está preparada para absorber la inversión y utilizarla de manera eficaz. Parte de la función de Aninver en la preparación de proyectos ha consistido con frecuencia en ayudar a las empresas a reforzar estas mismas áreas, garantizando que puedan interactuar con los inversores con confianza. Para los inversores que actúan con la debida diligencia, comprobar que están preparados para invertir consiste en confirmar que, una vez emitidos el cheque, la empresa tiene la capacidad y la hoja de ruta necesarias para convertir ese capital en el impacto (y la rentabilidad) deseados sin demoras ni interrupciones indebidas.

5. Del papel a la práctica: cómo Aninver aplica la debida diligencia en los proyectos

Los conceptos anteriores no son solo teóricos, sino que se aplican regularmente en el campo. Los equipos de Aninver han participado en numerosas tareas en las que tuvimos que evaluar el impacto, los riesgos y la preparación para guiar las decisiones de inversión. Estos son algunos ejemplos de cómo estos componentes de diligencia debida se combinan en la práctica:

Ejemplo de preparación de un proyecto: preparar una empresa para el éxito: En una tarea reciente de preparación de un proyecto, Aninver trabajó con una empresa social de energía renovable con el objetivo de proporcionar energía solar a comunidades aisladas de la red. Nuestra función consistía en ayudar a que este proyecto estuviera listo para la inversión. Empezamos por validar la lógica de impacto de la empresa: determinar cómo los sistemas solares domésticos permitirían obtener mejores resultados educativos y reducir el uso de queroseno (beneficios para la salud y el medio ambiente) en las aldeas. Al establecer una teoría clara del cambio y alinearla con el ODS 7 (Energía limpia) y el ODS 4 (Educación de calidad), nos aseguramos de que los objetivos de impacto estuvieran bien definidos y fueran relevantes a nivel mundial. A continuación, analizamos su plan empresarial y examinamos las estructuras de costes, los precios y la escalabilidad. Identificamos un riesgo financiero: el plan inicial de la empresa dependía en gran medida de las subvenciones de los donantes para subvencionar las unidades. Para mitigarlo, les ayudamos a explorar un modelo de pago por microfinanciación para los clientes, lo que haría que la empresa fuera más sostenible desde el punto de vista financiero a largo plazo. También evaluamos la preparación operativa: ¿podían gestionar la distribución y el servicio postventa en áreas remotas? Al final de este compromiso, habíamos reforzado el marco de gobernanza (contratando a un asesor con amplia experiencia en el sector de la energía solar), perfeccionado el modelo de ingresos y establecido las métricas de impacto adecuadas (número de hogares que obtienen electricidad, horas de luz para estudiar, etc.). Esta minuciosa preparación dio sus frutos: la empresa consiguió obtener financiación de un inversor de impacto, que confiaba en el sólido paquete de diligencia debida y en el plan realista presentado.

Ejemplo de evaluación de inversiones: evaluación de una operación de posible impacto: Aninver suele apoyar a los inversores realizando una diligencia debida independiente sobre las posibles inversiones. Por ejemplo, una fundación internacional nos encargó evaluar una empresa emergente de atención médica en el sur de Asia que afirmaba llevar telemedicina asequible a las clínicas rurales. Durante varias semanas, nuestro equipo analizó la startup desde múltiples ángulos. Verificamos sus afirmaciones sobre el impacto analizando cuántos pacientes habían sido atendidos en las clínicas piloto y qué resultados de salud habían mejorado (por ejemplo, menores tiempos de espera, mejores tasas de diagnóstico). Nos aseguramos de que la startup tuviera un sistema para medir estos resultados e informarlos de forma transparente. Al mismo tiempo, analizamos los riesgos financieros y operativos: ¿eran realistas las proyecciones de ingresos (procedentes de las cuotas clínicas y las suscripciones) dado el contexto rural? ¿En qué medida dependía el modelo de las asociaciones gubernamentales o de una infraestructura tecnológica que pudiera no ser confiable? Nuestros hallazgos revelaron algunos desafíos, por ejemplo, un riesgo operativo debido a que muchas clínicas rurales carecían de una conexión a Internet estable, lo que podría obstaculizar la plataforma de telemedicina. En nuestro informe, no nos limitamos a señalar este riesgo, sino que sugerimos que se mitigara, por ejemplo, que funcionara sin conexión a Internet y se capacitara a los trabajadores de salud locales para que actuaran como intermediarios. También evaluamos la capacidad y la capacidad de gobierno del equipo, y observamos que, si bien los fundadores eran médicos con un fuerte compromiso, necesitaban a alguien con experiencia en la expansión empresarial. El resultado de nuestra diligencia debida fue una recomendación detallada: la fundación continuó con la inversión, pero condicionó los desembolsos a que la empresa emergente abordara el problema de la conectividad a Internet e incorporara al equipo a un director de operaciones experimentado. Este caso demostró cómo una evaluación cuidadosa puede conducir a una operación estructurada que apuntale los puntos débiles y establezca las condiciones para salvaguardar tanto el impacto como la inversión.

Ejemplo de selección de proyectos: selección de oportunidades de alto impacto: En algunas tareas, la función de Aninver consiste en ayudar a filtrar y priorizar los proyectos antes de proceder con la debida diligencia. Por ejemplo, ayudamos a una institución financiera para el desarrollo a analizar una cartera de docenas de empresas sociales propuestas para crear un nuevo fondo de impacto. Desarrollamos un marco de puntuación basado en los componentes de la diligencia debida: la alineación del impacto, el nivel de riesgo y la preparación para la inversión. Cada propuesta se puntuó en función de criterios como la claridad de los objetivos de impacto, la existencia de indicadores medibles, la viabilidad financiera del modelo de negocio y la experiencia del equipo directivo. Utilizando este enfoque sistemático, nuestro equipo proporcionó al cliente una lista de las empresas más prometedoras de la cartera más amplia. Un beneficio inmediato fue detectar las propuestas que parecían interesantes pero carecían de contenido: algunas tenían misiones de gran impacto pero carecían de datos creíbles o modelos de ingresos poco claros, lo que indicaba un alto riesgo. Por otro lado, algunas empresas menos ostentosas resultaron ser joyas ocultas porque tenían una base sólida (por ejemplo, una cooperativa agroindustrial local con ingresos estables y un claro impacto social en los ingresos de los agricultores). Al seleccionar de esta manera, aplicamos los principios de diligencia debida de manera eficiente a nivel de cartera, ahorrando tiempo a los gestores del fondo y garantizando que su atención se centrara en los mejores candidatos. Esta práctica aplicación pone de relieve que la diligencia debida es escalable: tanto si se evalúa una operación como si se evalúan cincuenta, una evaluación estructurada ayuda a asignar el capital allí donde puede resultar más beneficioso, con un riesgo manejable.

A través de estos ejemplos, puede ver cómo se evalúan el impacto, los riesgos y la preparación en escenarios reales. Cada componente de la diligencia debida (desde comprobar las métricas de impacto hasta analizar los flujos de caja o entrevistar a los equipos) desempeña un papel a la hora de formarse una imagen completa de una oportunidad de inversión. Según la experiencia de Aninver, es crucial equilibrar las tres áreas. Un proyecto puede tener un enorme potencial de impacto, pero requerir la mitigación del riesgo y el desarrollo de capacidades; otro puede ser sólido desde el punto de vista financiero, pero requerir claridad en cuanto a sus métricas sociales. El enfoque holístico de diligencia debida guía a los responsables de la toma de decisiones no solo a elegir las inversiones correctas, sino también a estructurar las operaciones de manera que se maximice el éxito después de la inversión.

6. Conclusión: garantizar un impacto real a través de una rigurosa diligencia debida

La inversión de impacto encierra la promesa de «hacer el bien haciendo el bien», pero esa promesa solo es válida si cada inversión cumple realmente sus expectativas. La debida diligencia rigurosa es el mecanismo que lo hace posible. Implica un examen minucioso de lo que una empresa pretende lograr, cómo lo logrará y qué podría salir mal en el camino. Al evaluar la lógica del impacto, eliminar los riesgos no controlados y confirmar la preparación para invertir, la diligencia debida ayuda a alinear el dinero de los inversores con proyectos que realmente pueden mejorar las vidas y el medio ambiente de manera sostenible.

Para Aninver Development Partners, estas prácticas están integradas en nuestro trabajo en todos los proyectos de desarrollo. Ya sea que estemos preparando un proyecto para su financiación, evaluando una inversión en nombre de un cliente o diseñando un marco de selección para un nuevo fondo, nuestro enfoque se centra en los principios descritos anteriormente. Este enfoque cuidadoso y didáctico no solo protege los intereses de nuestros clientes, sino que también beneficia a las empresas y comunidades involucradas. Hemos visto de primera mano que cuando los emprendedores sociales emprenden un proceso de revisión diligente, a menudo refinan sus modelos, abordan las debilidades y salen fortalecidos y con más probabilidades de tener éxito. En ese sentido, la diligencia debida no es un obstáculo que superar, sino una parte del proceso de inversión que aporta valor añadido.

En la práctica, la conclusión para cualquier profesional del desarrollo o inversor de impacto es clara: nunca se salte los deberes. Exigir claridad sobre las métricas de impacto, analizar el modelo de negocio, entender a las personas y el contexto: estas medidas garantizan que las buenas intenciones se traduzcan en un impacto real y duradero. A medida que la inversión de impacto siga creciendo, mantener esta disciplina será clave para su credibilidad y eficacia. En Aninver, mantenemos nuestro compromiso de mantener altos estándares de diligencia debida, ayudando a convertir las ideas de alto potencial en empresas rentables e impactantes. Al final, una diligencia debida rigurosa consiste en infundir confianza: en los inversores, en que sus fondos lograrán el cambio prometido, y en las comunidades, en que las iniciativas que afectan a sus vidas están diseñadas para ofrecer resultados y perdurar.